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Los fondos de renta fija cierra el 1T10 en muy buena forma

A pesar de que parecía poco probable que el músculo mostrado en 2009 por los fondos de renta fija tuviese continuidad en el presente año, cierto es que esta tipología de activos sigue ofreciendo un binomio rentabilidad / riesgo envidiable. Los factores de riesgo que podrían afectar a éste son: (i) efecto duración, es decir, el posible drenaje en el valor de las inversiones por endurecimiento de las condiciones monetarias y repuntes de los distintos tramos de las curvas de deuda pública; y (ii) “efecto spread”, esto es, la posible traslación del ruido en los mercados a los diferenciales que, sobre el tipo libre de riesgo, pagan las emisiones de renta fija privada.

Pero es que además hemos asistido a un mejor comportamiento de la renta fija con mayor riesgo: RF emergente y RF High Yield se anotan plusvalías cercanas al 4% en el mes de marzo y un 8-9% en los tres primeros meses del año. Los primeros siguen mostrando su mejor comportamiento relativo frente a la renta fija, tanto emitida por gobiernos como por corporates, de los países desarrollados y se han contagiado de la apreciación de las divisas locales. Entre los fondos de HY, la fuerte reducción de los spreads en el tramo especulativo (en marzo, 80 pbs en EUR hasta los 650) ha sustentado su excelente performance. De igual forma, los fondos híbridos de RF convertible se han beneficiado tanto del “efecto delta” como del “efecto duración”, con lo que han recuperado la buena sintonía mostrada durante 2009 (+3,5% en marzo y en el año).

De este modo, como se observa en los gráficos 1 y 2, ya asistimos a recuperaciones del castigo sufrido en el bienio 2007-2008 en algunas vocaciones de inversión de renta fija: RF HY ya lo ha hecho.

Gráfico 1: Evolución desde 1999 de las categorías de RF High Yield, RF largo EUR y RV EUR 

Fuente: Índices Afi fondos de inversión

Gráfico 2: Evolución desde 1999 de las categorías de RF largo EUR, RF convertible y RV EUR 

Fuente: Índices Afi fondos de inversión.