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28 jul 2010 7:30h

Hedge Funds: en terreno positivo al cierre del primer semestre

Fuente: AFI | Autor: Alberto Vázquez Sariego



Fruto de la recuperación de la actividad económica y estabilidad del sector financiero, los Hedge Funds fueron capaces de explotar las ineficiencias de mercado que se fueron presentando en 2009 hasta lograr una rentabilidad a final de año del 18,6% de acuerdo a los datos proporcionados por Credit Suisse/Tremont. Sin embargo, a cierre del primer semestre de 2010 las rentabilidades que están ofreciendo estos vehículos de inversión son mucho más modestas si las comparamos con las del mismo periodo del año anterior: un 0,63% frente a un 7,18%. 

Durante el segundo trimestre de 2010 hemos asistido a importantes cesiones en los activos de riesgo, especialmente en el caso de la renta variable, alimentadas por las dudas que se han instaurado en el mercado acerca de la sostenibilidad del crecimiento económico y el riesgo soberano de los países periféricos de la zona Euro entre otros. Los Hedge Funds no han sido inmunes a estas turbulencias como se refleja en su performance de estos dos últimos meses: mayo cerró con importantes cesiones que ascendieron al 2,76% y en junio esta tendencia negativa siguió su curso al registrar pérdidas del 0,84%. No obstante, a cierre del primer semestre la brecha que han abierto los Hedge Funds frente a la renta variable mundial representada por el índice MSCI World es muy amplia: rentabilidades ligeramente positivas de los Hedge Funds frente a pérdidas del 10,88% de la renta variable (ver tabla adjunta).

Como respuesta a este aumento de la volatilidad, muchos gestores han adoptado medidas defensivas reduciendo el riesgo de sus carteras y la sensibilidad a los movimientos de mercado. En lo que respecta a los inversores, sus preferencias también han cambiado, especialmente durante el segundo trimestre del año, desde estrategias más direccionales y con mayor riesgo sistemático como Long Short Equity hacia estrategias de valor relativo como Fixed Income Stratey y de Tactical Trading como Global Macro. Event Driven es otra de las estrategias que está ganando interés en 2010 debido a las oportunidades que están capitalizando los gestores en el segmento de la deuda distressed y los eventos corporativos. Estos tres sectores han mostrado algunas de las betas más bajas frente a la renta variable y, en general, sus rentabilidades en este año 2010 apenas han sufrido con las fluctuaciones del mercado. 

La conclusión a la que llegamos es que la primera mitad del año ha sido una prueba importante de stress que se ha saldado de manera positiva para la industria Hedge, eso sí, sin el brillo del año pasado, aunque el entorno de mercado en el que nos estamos debatiendo actualmente resulta más complejo. Las recientes dudas que se han instaurado en Estados Unidos a raíz de la publicación de datos de actividad industrial, consumo y mercado inmobiliario apuntan a una desaceleración del crecimiento y a una mayor presión sobre los activos de riesgo, un escenario complicado pero a la vez propicio para que los Hedge Funds puedan capitalizar las oportunidades que se vayan presentando los próximos meses.