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Mayo: mes de sobreventa en los activos financieros y pérdidas en fondos de inversión

Mes de elevada sobreventa en todos los activos financieros (excepto en la renta fija pública de emisores UME núcleo) que se ha saldado con registros negativos en la práctica totalidad de las vocaciones de fondos de inversión. Tan sólo los fondos que se han beneficiado de la fuerte apreciación del USD frente al EUR (un 7,5%), sin obviar la depreciación del EUR frente a la GBP (un 2,5%) o el JPY (un 10,5%), han conseguido revalorizaciones en el mes de mayo. En este sentido, han sido los fondos de RF y monetarios USD los que encabezan el performance con plusvalías por encima del 8%. Principalmente, el drenaje del EUR frente al USD se produjo en la primera semana del mes, cuando los mercados cotizaban un default de Grecia, ya que desde entonces las ganancias de invertir en USD han sido del 3,6% aprox.

Tabla 1: Evolución (en EUR) en mayo, MTD y desde el 07.may de los índices Afi de fondos de inversión

Fuente: Afinet Global EAFI.

Por el contrario, los fondos de RV Euro (-5,8%), RV Europa del Este (-6,2%) y RV España (-9,2%) han liderado las pérdidas mensuales. El castigo diferencial a las bolsas de los países periféricos del Área euro (encabezadas por el Ibex 35) justifican estas caídas, mientras la depreciación de las divisas de Europa del Este se sumó al drenaje bursátil del área emergente europeo.

Desde el 07.may (jornada en la que el mercado “recordaba” el default de LH) la recuperación de los fondos ha sido generalizada, excepto en HY, convertibles y materias primas, pero sin lograr recuperar el draw down de la primera semana.  Tras los drenajes del 07.may, las vocaciones de fondos que invierten en bolsa (a nivel global) encabezan los registros de la industria, además de asistir a una recuperación en los fondos de retorno absoluto (+30 pb en media).  Por su parte, los fondos de RF convertible han enfrentado en mayo (-4%) la combinación de dos ingredientes que aderezan un worst case para este asset class: (i) caídas en renta variable y (ii) ampliación de spreads en renta fija. Este recorrido al alza en los diferenciales crediticios (tanto en Investment Grade como en High Yield) también ha erosionado el performance de los fondos de renta fija privada.