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Sacando partido a la volatilidad

Durante los empujes, en exclusiva, de la crisis financiera, los mercados de renta variable parecían haber tocado suelo y la volatilidad parecía haber tocado techo. Pero no fue así… ha sido la conjunción de las medidas contra la crisis financiera y de la percepción de la cruda recesión global que está por venir ha, exponencialmente, socavado los valores bursátiles y exacerbado el valor de la volatilidad. A lo largo de este año, hemos llegado a alcanzar niveles de volatilidad muy por encima de lo acostumbrado: por ejemplo, el VIX (índice que mide la volatilidad del S&P 500) tocó el anterior techo en este 2008 de los 32 puntos allá por mediados de marzo en plena crisis sistémica post-quiebra de Bear Stearns. Pero en estos días locos de septiembre, el índice de volatilidad ha llegado a cotizar los 80 puntos. Así, teniendo en cuenta que la media de este índice desde 1993 es casi de 20 puntos, este indicador nos da una medida más clara de la incertidumbre que se respira en el ambiente.

Los profesionales e inversores institucionales aprovechan estos altos niveles de volatilidad mediante la construcción de derivados sintéticos (combinando opciones Call y Puts sobre los índices bursátiles) o a través de derivados sobre volatilidad (que apuestan a los movimientos de ésta).

Evolución del índice VIX

¿Es posible aprovechar estas situaciones anormales de mercado?. En el espectro de fondos, existen aquellos que apuestan direccionalmente a la volatilidad o, también, mediante arbitraje de ésta. Estos fondos tienen unos rendimientos en 2008 envidiables: en torno al 15-20%. Entre los fondos direccionales los hay que sólo “apuestan” a que la volatilidad suba (largos de volatilidad, como se dice en el argot), mientras otros lo hacen tanto para niveles hacia arriba o hacia debajo de ésta (largo/corto de volatilidad).